近日，上海泓博智源医药股份有限公司（下称：泓博医药）的创业板IPO在终于迎来新进展，据创业板公告显示创业板上市委将于4月21日审议泓博医药的首发事项。泓博医药本次公开发行拟募集资金4.7亿元，用于公司临床前新药研发基地建设项目和补充流动资金9000万元。
（来源：泓博医药招股书）
值得注意的是泓博医药申报至今已经超过一年时间，作为一家研发人员占比超过五成的新药研发药企，泓博医药期间历经4次问询，那么其IPO之路为何如此坎坷呢？
其实泓博医药一点也不冤，首先公司自身业绩大幅度波动，其中国内相关业务受集采政策影响，毛利率大幅下滑。同时国外主要市场因疫情影响收入大幅减少，公司整体业绩表现的极不稳定，持续经营能力也受到质疑。其次研发上进步缓慢又逢上各种内控风险爆发，先后因安全事故环保问题被处罚，另外公司实际控制人之一还涉及受贿案件。
创立之初泓博医药主要为国内外客户提供新药研发和原料药创新工艺服务研究，先后为国外多家制药公司开发了17个临床候选药，其中2个已经推向市场，2个处于临床3期，2个在临床2期，4个在临床1期，此外还有2个在申报临床，5个在临床前阶段。此时泓博医药仿佛一颗新药研发新星，冉冉升起。
然而正是急于冲刺上市，泓博医药的模式也悄悄的发生变化。相较于人力成本高且周期较长的新药研发CRO业务，技术成本更为低廉且短期盈利效应更快的医药中间体业务成为泓博医药的重要收入来源。
目前泓博医药商业化生产主要产品替格瑞洛中间体和少量帕拉米韦、维帕他韦中间体。但是医药中间体是原料药等化学物质合成工艺过程中的中间产物，之后既可用于合成原料药，也可能用于合成其他化学品或中间体。医药中间体不属于药品，医药中间体的销售甚至无需取得《药品生产许可 证》、《药品经营许可证》或办理 GMP 认证。也就是说泓博医药虽然名为医药公司，但是实际上更像是一家化工企业。
（来源：泓博医药招股书）
不仅如此，泓博医药在研发费用上占比不足营收的5%，难以想象一家拟上市药企研发费用占比如此少的可怜。2019-2021 年，公司研发费用分别为 1,055.20 万元、 1,183.00 万元和 1,714.44。同期公司研发费用占营业收入的比例分别为4.30%、 4.18%和3.83%，远低于同行业7%左右的平均水平。
（来源：泓博医药招股书）
诡异的是泓博医药的研发费用不高，但是研发人员的数量却又异常的高。2021年公司员工人数820人，其中研发人员554人占比高达67.56%。近7成的研发人员占比什么概念呢？CRO领域龙头药明康德的研发人员占比仅34.56%，而且泓博医药披露的研发人员数真实性也是质疑的。
（来源：泓博医药招股书）
泓博医药在招股书中披露2021年公司研发人员的平均年薪是27.27万，据此测算公司的研发人员薪酬至少应该是1.5亿元，而实际上公司研发费用中的职工薪酬仅1155.93万元。两者相差近10倍，而且若以招股书中披露研发费用中职工薪酬来计算，公司研发人员平均年薪仅2万元。
（来源：泓博医药招股书）
为此，我们还测算了公司的销售人员的2021年的平均年薪为35.10万元，与公司所披露的平均年薪一致。那么为什么偏偏在研发人员的平均薪酬这里会出现牛头不对马嘴的情况呢？而且在上海研发人员平均年薪2万也是蛮离谱,上次感觉这么离谱的还是芯龙科技的研发人员年均专利数量异常。
就算核心研发人员薪酬全部计入了管理费用中也不应该会出现这么离谱的数据吧？这么离谱的数据就是贾会计都不敢这么玩吧？那么究竟是泓博医药在研发人员数量上夸大了还是将研发费用用来调节其他财务数据？
更离谱的是泓博医药的独立董事程立在2020 年 5 月至 2020 年 8 月，曾任泓博医药董事，在2020年8月其辞任董事担任公的独立董事，真的是活久见。此外公司独立董事尤启冬毕业曾任职于上海医药工业研究院，而于上海医药工业研究院报告期内曾为公供应商。公司的独立董事邵春阳担任灿芯半导体（上 海）股份有限公司董事一职，而灿芯半导体股东渤海投资同时间接持有公司供应商西安凯立新材料股份有限公司的股份。三位独立董事三种关联关系，如此，泓博医药的独立董事岂不是形同虚设？
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