小V财讯/河马
今年对于民生证券来说无疑是多事之秋，先有董事长被查，而后主要股东泛海控股所持31.03%股权又遭冻结。民生证券诸多丑闻或将波及保荐业务，近日保荐项目万香科技未能通过审核，而由民生证券保荐的湖南飞沃新能源科技股份有限公司（下称：飞沃科技）也即于7月22上会。
（来源：公司官网）
公开资料显示，飞沃科技主要从事高强度紧固件研发、制造及为客户提供整体紧固系统解决方案。飞沃科技拟通过本次创业板发行募集资金5.5亿元，用于公司过风电高强度紧固件生产线建设项目、非风电高强度紧固件生产线建设项目以及购买厂房和补充流动资金5000万元。
低价促销利润腰斩过半
值得一提的是，飞沃科技的产品为风电类高强度紧固件，主要包含预埋螺套、整机螺栓和锚栓组件。而通俗点说就是主要应用于风力发现的螺丝和配套螺母，当然经保荐机构然“描述”后就成为了高大上的风电类高强度紧固件。
但是紧固件作为风机的配套产品，即便包装的再好低端产品始终是低端产品，恐难形成核心竞争力。而从招股披露的数据来看，飞沃科技最大优势就是吃苦耐劳，高性价比才是公司最大的优势。
据招股书显示，2019-2021年（下称报告期）飞沃科技主营业务毛利率分别为 34.36%、29.82%和 19.62%，其中2021年公司主营业务毛利下降超过10%。公司表示主要是受原材料上涨所致，然而反观公司上游客户的三一重能，2021年毛利率为37.42%，较2021年增长了7.26%。即便在招股书中披露的同行业公司中，飞沃科技的人均产出也是出于垫底水平。
（来源：招股书）
再看报告期经营业绩，报告期各期飞沃科技营业收入分别为 52,613.96万元、119,550.32万元、112,951.59 万元。同期，公司扣非归母净利润分别为 6,575.01万元、16,587.00万元、6,329.77万元。可见即便是在降价促销下， 2021 年公司不仅业绩原地踏步，扣非后归母净利润更是腰斩过半，同比下降 61.84%。
这样的业绩真实一言难尽，不过，单以净利下滑一项飞沃科技的创业板之行恐怕就是凶多吉少了。
供应商管理存瑕疵废料销售有猫腻
不仅如此，飞沃科技在供应商管理上也存在问题。其中，飞沃科技主要供应商杭州钢烁物资有限公司（以下简称杭州钢烁）实际控制人何金山更是同时持有公司股份。招股书显示，杭州钢烁实控人何金山的父亲何玉富2016年就入股了常德沅沃（常德沅沃是飞沃科技的持股平台），间接持有飞沃科技5万股，并于2020年7月将全部股份转给儿子何金山。
杭州钢烁于2016 年作为中间商向芜湖新兴铸管（芜湖新兴铸管本身也是公司大供应商）等第三方钢厂采购钢材，然后再以高价转卖给公司。2019年和2020年，杭州钢烁与飞沃科技交易金额分别为4,021.96 万元、8,039.50 万元，是公司前三大供应商。
而被问及与杭州钢烁交易的合理性，飞沃科技表示原因是杭州钢烁可以提供两个月的账期。而值得注意的是，飞沃科技是需要额外支付3.5%费率才能享受到两个月的账期，基此来看该交易实质倒是像是变相借款，费率折合年化更是高达42%。此外，飞沃科技还曾直接向杭州钢烁实控人何金山配偶潘玉钗向飞沃科技借款130 万，月利率高达1.8%，折合年化利率为21.6%。
另外，值得注意的是供应商湖南新堡商贸有限公司成立于2015年，而申报资料显示2012年该公司就与飞沃科技存在合作关系。并且，报告期内飞沃科技曾多次通过该公司进行转贷。而据工商信息显示，新堡商贸社保缴纳人数长期为零，而这样一家疑似空壳的公司竟是公司主要供应商，其背后到底是怎样的猫腻呢？
此外，报告期内飞沃科技主要外协厂商中，石门佳源、湖南杰豪、德山佳兴成立时间较短即和公司展开合作。其中湖南杰豪2019年7月成立，就在当年该公司即成为公司外协供应商，并在2020为公司第二大外协供应商。然而诡异的是，在2021年上半年还是公司第三大供应商的湖南杰豪却在2022年初注销。大客户上市前注销明显不符合正常的商业逻辑，那么该公司为何要在大客户上市前紧急注销呢？
除了与供应商之间不清不楚的外，飞沃科技的废料销售也遭到深交所问询。据问询回复显示，新余市本通特锻有限公司为公司主要废料客户，新余市本通特锻有限公司股权结构为周旖旎持股 95.00%、王进刚持股 5.00%。
报告期内，新余市本通特锻有限公司是公司2020年、2021年第一大废料客户。其中，2020年销售金额为1,158.74万元，销售占比12.37%；2021年销售金额为2,074.71万元，销售占比为19.14%。
（来源：问询回复）
然而根据工商信息显示，新余市本通特锻有限公司的法人为刘健。而飞沃科技总经理刘杰弟弟就也叫刘健，招股书显示刘健持有常德沅沃10.25%份额。那么两者到底是重名呢？还是两者就是同一人呢？
（严正声明：上文内容基于公开资料，具有一定的时效性，文章仅代表作者个人观点，仅供参考，不作投资建议！转载请注明文章原创来源为V财网）
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