小V财讯/高飞
近日，深交所上市审核委员会发布公告显示，上市审核委员会将于5月25日审议新疆蓝山屯河科技股份有限公司（以下简称“蓝山屯河”）创业板首发事项。本次IPO公司拟募集资金45亿元，保荐机构为银河证券。
2020年末以来，受“限塑令”落地及市场行情回暖影响，尤其是BDO产品利润大幅提升，报告期内公司业绩也曾大幅提升，不过受市场价格波动也导致公司业绩出现明显波动。
“双高”产品营收占比近三成
据了解，蓝山屯河核心产品主要涵盖精细化工基础原料、生物降解材料、化工新材料以及新型节能环保建材，具体包括1,4-丁二醇（BDO）、聚四亚甲基醚二醇（PTMEG）、PBS系列生物降解材料（PBS、PBAT、PBSA、PBST）、聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）等。
招股书显示，蓝山屯河目前已建成“BDO-PBS 系列生物降解材料/PBT/PTMEG/TPEE”上下游一体化产业链，拥有20.8万吨BDO产能，4.6万吨PTMEG、12.5万吨PBAT/PBS/PBT综合产能，是我国BDO生产龙头企业之一。
2020年-2022年，蓝山屯河分别实现营业收入32.56亿元、65.74亿元、58.29亿元，同比增长29.90%、101.90%、-11.33%；归母净利润分别为-0.61亿元、16.59亿元、7.43亿元，同比增长57.60%、2823.96%、-55.24%。
其中，上述同期蓝山屯河BDO 产品所产生的收入分别为70,086.34万元、192,503.95万元、157,997.33万元，BDO 产品收入占公司主营业务收入的比例21.68%、29.53%、27.24%。
从营业收入占比可知BDO产品是蓝山屯河主要产品，而值得注意的是蓝山屯河BDO（煤制炔醛法）产品属于《环境保护综合名录（2021 年版）》中的“高污染、高环境风险”产品，目前主要由子公司能源公司生产。
而且本次公司本次募投项目《二期年产 4.6 万吨 PTMEG 项目》实际上也是为了配合公司《关于建设“三期 10.4 万吨/年 BDO 项目 》，以强化公司已有“BDO-PBS 系列生物降 解材料/PBT/PTMEG/TPEE”上下游一体化产业链。可见，短时间内公司BDO产量将一步提升，公司所谓的压降计划也并非是从产量上实质性压降。而这样的压降计划是否符合深交所审核要求，让我们拭目以待。
经销商信披暗藏猫腻
此外，蓝山屯河的BDO产品主要采用贸易商模式，该模式是BDO行业普遍采用的销售方式。不过从问询回复显示，公司主要客户中成立一年即成为发行人主要客户共有 8 家，均为经销商或贸易商，不少企业甚至成立当月就成为公司客户。
其中，2020年12月9日成立的成都蓝瀚生物科技有限公司以及2020年12月15日成立的成都市午阳科杰生物科技有限公司都在2020年成为公司经销，其中，成都蓝瀚生物科技有限公司更是在2020年就经销金额114.88万元，要知道公司在12月9日才登记，成立不到20天就成为公司经销商真令人瞠目结舌。
不仅如此，《V财网》经过工商信息对比还发现公司经销商中诸多刚成立公司实际暗藏关联，公司在问询回复中仅提及江苏蓝澈生物科技有限公司和无锡碧森生物科技有限公司存在关联关系。
而根据企查查显示，公司经销商新疆汇众利达商贸有限公司主要股东张建刚，同时还担任江阴市杰中生物科技有限公司法人的法人，而江阴市杰中生物科技有限公司与无锡碧森生物科技有限公司为同电话企业，两公司曾使用同一联系电话139****8042，而通过微信检索显示该电话使用者正是无锡碧森生物科技有限公司人员。
另外，公司贸易商新疆一鸣恒远新型建材有限公司的主要股东、监事刘宪正是阜康市鑫辰阳物资有限公司的监事，阜康市鑫辰阳物资有限公司的实控人王亚科则是新疆汇众利达商贸有限公司的第一大股东。根据问询回复显示阜康市鑫辰阳物资有限公司在2019年就是公司客户。
同一公司的多个主要经销商工商登记信息却存在诸多关联，而蓝山屯河的对于经销商之间的关联却讳莫如深，实在令人费解。其中到底存在怎样的猫腻呢？是否存在其他利益安排？
（严正声明：上文内容基于公开资料，具有一定的时效性，文章仅代表作者个人观点，仅供参考，不作投资建议！转载请注明文章原创来源为V财网）
点击蓝字 关注我们
