中国汽车市场“股比争夺战”将开启

2022年1月1日起，我国取消乘用车制造外资股比限制及同一家外商可在国内建立两家及两家以下生产同类整车产品的合资企业的限制。

财经网汽车讯，12月27日，国家发展改革委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》。根据该新版负面清单，自2022年1月1日起，我国取消乘用车制造外资股比限制以及同一家外商可在国内建立两家及两家以下生产同类整车产品的合资企业的限制。

此前，我国已先后放开专用车、新能源汽车和商用车股比。按照2018年6月发布的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》，汽车制造业对外商投资的限制实施了三年开放过渡期。其中，2018年取消专用车、新能源汽车股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。2022年，乘用车合资股比限制又在实施了27年后正式全面“开闸”，这意味着我国汽车行业将实现完全对外开放。

早些年的股比限制政策，主要是由于国内汽车产业发展尚处于初期阶段，市场规模不大、国内外企业之间互担较大风险。政策对于引进国外技术及资金、平衡国内外企业关系与利益，以及培育成熟供应链和整车制造体系起到重要作用，同时也促进跨国车企在华发展和全球汽车产业规模的大幅提升。据第一财经报道，在市场换技术的产业政策下，外资车企通过与国内大型汽车集团组建50:50合资公司进入中国市场。合资企业的利润反哺，使得国内汽车公司摆脱亏损，有资金进行自主乘用车的投入，以及承担自主乘用车业务持续的亏损。

北京市京都律师事务所-李嵩律师表示，1994年我国设置外资持股比例50%的上限后近30年时间里，该政策对于国内汽车工业起到很大保护作用，也对国内车企的迅猛发展提供了便利。不过竞争更有利于优胜劣汰，去伪存精。放开外资股比将有助于激发市场活力，通过竞争促进国内车企改革，调整，进而促进整个产业升级。

如今股比全面放开，虽然更便于外方在华独资以及合资企业占绝对控股地位，但外资企业是否会抛开中方企业独自发展需考虑较多因素，而合资股比结构其实是中外双方在合资企业中不可被替代价值附加的度量。在已经构建好的成熟中外合资企业模式下，进行重组和重新谈判，也并非完全没有成本和风险。

12月29日，据经济观察网报道，股比限制放开后，合资公司的股权变动之所以引人关注，主要是因为传统合资车企一直是国内汽车集团的“利润奶牛”，同时，基于中国汽车市场的规模巨大和持续增长潜力，外方也将中国合资公司视为重要利润输出平台。可以预计，随着股权限制正式放开，合资方的股权争夺战或将集中开启。

从华晨宝马掀起“股比争夺战”

2018年，根据宝马集团和华晨汽车集团为进一步扩大合作范围在沈阳签署的合资协议，宝马集团将以36亿欧元收购双方合资公司华晨宝马汽车有限公司的25%股权。这意味着，宝马集团在双方合资公司华晨宝马的持股比例由50%扩大至75%，从而扩大控制权。宝马将成为华晨宝马的最大股东，也将成为首个控股合资车企的跨国豪车品牌。

除了股权结构的调整，宝马集团和华晨汽车集团还将进一步延长华晨宝马的合资协议至2040年。宝马集团董事长科鲁格曾表示:“我们将继续落实宝马集团在中国的发展战略。通过持续的投资,以及在电动汽车领域的研发和生产,我们坚信中国市场是实现业务持续增长的重要市场。”

以宝马集团根据协议将其在华晨宝马合资公司的股权提升为例，外方股权提升对中方最大的影响就是将失去对应比例的利润分割权。据公开资料显示，2019年，大众集团在中国两家合资公司获得44亿欧元营业利润（约320亿人民币）。按照股权占比推算，也就是中方一汽集团与上汽集团从大众在华合资公司中获得的利润至少高于大众集团的320亿元人民币。如果按照外资方普遍提升15%-25%的股权估算，中方将失去约100亿-160亿元左右的利润。而2019年，华晨宝马给华晨汽车集团带来的净利润为76.26亿元，如果宝马集团的股权提升至75%，那么华晨汽车集团净利润将至少会减少38亿元。

再比如，2020年北京汽车集团（HK1958）的净利润已达近130亿元，依照历年数据推算，北汽集团旗下北京奔驰的贡献率在90%左右，也就是说北京奔驰所贡献的净利润很可能超100亿。如果外方奔驰的股权再提升15%-25%，那中方北汽集团的利润就会减少30亿-50亿元。

以此类推，合资车企中外方的股权一旦增加15%-25%，中方股东可能丧失的利润少则几十亿，多则上百亿。本田、丰田、日产等日系合资车企，也同样如此。在如此巨大的利润面前，合资车企中方与外方的股比争夺战，或将开启。

1月4日，据经济观察网最新消息，根据宝马集团与华晨汽车集团2018年签署的上述协议，在2022年之前，宝马集团完成那25%的股权收购。但如今约定的时间已过，且今年1月1日我国乘用车企业外资股比限制已放开，但宝马增持华晨宝马事宜到目前却没有动静。2021年12月31日，华晨宝马内部人士在接受媒体的采访时表示，由于涉及股权，这个问题股东方更适合回答。而宝马中国回复称目前没有可分享的内容。当前启信宝的数据显示，华晨宝马的股权未发生变化，仍为华晨和宝马方各50%。

业界观点普遍认为，宝马增持华晨宝马未在预期时间内落地，最大的原因可能是华晨宝马的股东方之——华晨集团目前仍处于破产重整阶段。由于债务暴雷，华晨集团在2020年11月进入破产重整程序，但直到现在，重整方案迟迟未能出炉，已两次延期到2022年的6月3日。重整计划草案的一再延期，让华晨的破产重整增添了诸多不确定性，也被认为可能影响了宝马增持华晨宝马股权的进程。

不过，华晨破产伊始，宝马曾明确表示，其增持在华合资企业华晨宝马股份的交易不会受到后者母公司华晨汽车集团债务问题的影响。彼时外媒援引宝马一名代表的发言称“目前没有迹象显示这些（股权调整）合同的有效性会受到当前形势的限制。宝马集团及其合资企业华晨宝马的运营业务不受华晨汽车集团债务支付困难的直接影响。”，“增持不会受华晨破产重整影响。”上述宝马中国内部人士在2021年12月31日对媒体仍然这样表示。

值得注意的是，作为宝马对华晨破产重组的驰援，宝马收购华晨旗下的华晨汽车制造有限公司（简称：华晨制造）的项目进展也并不顺利。2021年12月，有媒体援引华晨集团内部人士的发言称，“中华（华晨旗下自主品牌乘用车）工厂被宝马收购的事情已经被叫停，在中华车间的宝马相关工作人员已经撤走。”不过宝马中国在接受媒体采访时表示，宝马将按照国家政策规定继续推进此项目。

汽车行业分析师张翔表示，股比放开、合资车企合同到期以后，外方将占有很大话语权，中方话语权将会下降。除了华晨宝马在前两年再次签合同时，外方股比从50%提升到75%，话语权增加了。还有例如大众、丰田等在中国市场销量大、利润高的这些合资品牌，他们就要降低中方的股比，这样能赚更多的钱和更多利润。像戴姆勒和北汽也要增加股比。

当然，也不是所有的外资企业都能享受到政策的红利。一些小众品牌，例如铃木、雪铁龙、马自达等，甚至有的合资公司都关掉了。例如铃木退出中国市场，一汽马自达已经并入长安马自达。这是一个优胜劣汰、产业优化的过程。

淘汰落后产能的加速剂

经过近两年的市场震荡和洗牌，对于有些生存状态并不好的合资车企而言，股权的变动同样在发生着，甚至股东方忙着退出。例如去年底，东风悦达起亚“散伙”，东风正式宣布退出，以及此前东风雷诺解散、东风裕隆重整、南北马自达的整合等，都是合资方及时止损的表现。此外，对于近几年表现较为弱势的北京现代、长安福特、神龙汽车等，股权方面也被认为有调整的可能。

去年11月，在合资近20年后，东风汽车集团决定将持有的东风悦达起亚25%的股权正式挂牌出售。12月21日，这一股权被股东方之一的江苏悦达汽车集团有限公司以2.9亿元的价格拍下，但今年股比限制取消，这部分股权或将被转到起亚名下，那么合资公司中的持股比例也将变为起亚75%、悦达25%。

2013年，东风和雷诺正式签订东风雷诺汽车有限公司合资经营合同，双方各持股50%，试图将“东风-雷诺-日产”的“金三角”战略合作进行深入发展，2020年，雷诺将50%的全部股份转让给东风集团。

去年底，国家市场监督管理总局反垄断局公示的《长安马自达汽车有限公司收购一汽马自达汽车销售有限公司股权案》显示，长安马自达将以股权和现金为对价收购一汽集团和马自达持有的一汽马自达100%的股权。拟议交易完成后，一汽马自达将成为长安马自达的全资子公司。

汽车是一个高度全球化的产业，没有经过在全球市场的充分“锻炼”，产业发展很难得到真正突破。基于良好的投资环境和巨大的市场潜力，此次股比的放开无疑将会吸引跨国车企加大在华投资合作，引进更具竞争力的产品、技术与服务，推动我国汽车产业链的丰富与提升。同时，也会倒逼中国本土企业加快深化改革步伐，强化创新驱动，在更高水平竞争中推动产业变革，参与全球化，构建新发展格局。

张翔认为，总体来说，股比放开将可以提高行业的集中度，也是淘汰落后产能的加速剂。现在国内一些落后产能，像力帆、众泰、海马等纷纷出局，还有的是特殊处理。但也涌现出一些优秀企业，像比亚迪、吉利、上汽等。好的企业将越做越强，可以跟国际车企抗衡，有利于中国本土车企的发展，同时，中国本土供应商也将会受益。国内车企强大了，很多也会优先采用中国本土供应商。像理想汽车，优先采购国产的地平线芯片，取代了进口的Mobileye的自动驾驶芯片。这对国内产业链、零部件供应商是个好消息。因为以往外资企业、合资企业都是优先采用进口零部件。

激发市场活力 促进产业升级

汽车行业分析师张翔表示：股比放开是一个渐进的过程，对中国汽车行业有重大影响，但变化并不会在2022年立刻就体现出来。因为汽车行业投资大、投资回报比周期很长，那么合资车企通常会签署时间比较长的合同，例如十年、十五年等。另外，乘用车和商用车是两个完全不同的领域，在乘用车领域，合资车企的销量在中国市场占有率超过60%，自主品牌只有40%。而商用车领域，本土品牌占了80%，合资品牌只占10%以上。

乘用车领域，现在中国汽车行业正在进行新能源转型，中国品牌在新能源层面的积累要比国外领先。那么股比放开以后，中国自主品牌市场份额在十年内还会有所提升。再加上国内一些优秀的车企的发力，像比亚迪、吉利、上汽为首的传统车企；像蔚来、理想、小鹏为首的新势力车企；像百度、小米等为首的跨界造车车企等，未来肯定能够助力中国品牌市场份额超过50%。十年内，股比放开政策会促进中国本土车企乘用车市场份额增长，并超过合资车企和外资车企。

商用车领域，股比放开后，将有更多外资企业愿意投资到中国建厂。像沃尔沃、MAN等国外大型商用车，例如做重卡的、做客车的一些优质商用车企业，他们能够把优秀的技术引入到中国。以往中国本土品牌的商用车销量更高，是因为之前国内购买力不足，但实际上中国本土品牌商用车的安全性和寿命等方面，整体不如进口商用车。而现在中国经济高速发展，购买力已经大幅度提升，也有条件去购买高水平商用车了。张翔预测，在商用车领域，股比放开后近十年之内，可能会扩大外资车企在中国市场的份额，毕竟原本基数很低。像沃尔沃、MAN等重卡在国内建厂，通过收购国内的车企，未来国外品牌商用车在中国市场的份额一定会增加。

北京市京都律师事务所-李嵩律师提示，在创新的过程中，国内车企还需注意知识产权保护等一系列法律问题。近年来汽车行业在知识产权与竞争纠纷的诉讼数量始终保持快速增长态势，在自主创新研发的过程中，建议国内车企加强专业布局规划，加强专利布局实施，加强专利布局优化，实时关注技术改进与专利再布局，以保持车企的核心竞争力，应对更为激烈的竞争与挑战。