多次与主要经销商“同台竞标”，宇特光电IPO销售合规性迎“灵魂拷问”

见微知著 睹始知终

北交所公告显示，江苏宇特光电科技股份有限公司（下称“宇特光电”）北交所IPO将在2026年7月10日上会。根据最新招股书，宇特光电本次拟募资2.59亿元，投向光纤连接器生产基地建设项目和光纤连接器研发中心建设项目。

作为一家国家级专精特新“小巨人”企业，宇特光电专注于光连接产品研发设计、精密制造与销售业务，核心产品主要应用于数据中心与光纤接入两大领域。据招股书披露，公司已与光迅科技、长飞光纤、亨通光电等国内头部光通信企业建立长期稳定的合作关系，相关产品已广泛应用于阿里巴巴、腾讯、字节跳动等全球顶级互联网企业的数据中心。

得益于AI算力和数据中心建设浪潮，宇特光电在报告期内有着不俗的业绩表现。2023年至2025年，公司营业收入分别为2.12亿元、2.53亿元和3.33亿元，归母净利润分别为4187万元、4645万元和6917万元。

然而，宇特光电业绩狂飙的背后却潜藏着不可忽视的合规风险。

资料显示，宇特光电销售模式主要以直销为主，尤其是与电信运营商主要通过公开招投标方式进行业务合作。但小V研究在梳理历史中标公示时注意到一个反常现象：宇特光电在多个重大项目中，频繁与境内主要贸易商西安吉姆网络科技有限公司（下称“西安吉姆”）同台竞标，这种同行贸易商长期高频与生产厂商直接竞标同一项目的情况并不符合行业常规逻辑，不免令人质疑其中是否存在未披露的关联关系以及围标串标等违规行为。

其中，宇特光电以957.11万元中标的《中国电信山西分公司2022年-2024年熔端型皮缆连接器采购项目》中标候选人公示显示，西安吉姆网络科技有限公司为第二候选人；宇特光电以917.15万元中标的《2022-2024年中国电信广西公司熔端材料集中采购项目（第二次）》中标候选人公示显示，第二候选人还是西安吉姆网络科技有限公司。

此外，在宇特光电中标的《中国联合网络通信有限公司安徽省分公司2023年中国联通安徽智家工程师装维光纤熔端机及连接器采购项目（第二次）》以及《2021-2022年中国电信贵州公司全省FTTH接入光缆熔端机及耗材集中采购》西安吉姆网络科技有限公司也还是第二候选人。

更需要注意的是在宇特光电以1814.62万元中标的《2024年中国电信福建公司熔端机及耗材集中采购项目》中，竞标对手除去主要经销商西安吉姆这个老熟人外，还有客户郑州天河通信科技有限公司的身影。

也就是说报告期内，西安吉姆作为境内主要贸易商，长期固定以第二候选人身份出现在宇特光电的中标项目中。那么宇特光电多个中标项目连续多次出现经销商陪跑情形的背后是否存在围标串标的情形呢？

且若二者存在关联关系未披露，或是提前私下约定投标报价与竞标排序，将直接违反招投标相关法律法规，也会对发行人的合规性经营资质、IPO上市条件构成实质性影响。宇特光电尚未在招股书中对这种反常的同台竞标情况作出说明，这种高频次的巧合背后是否隐藏着不规范的利益安排，需要发行人和保荐机构给出明确解释，也等待着上会审核的进一步验证。