近期有多家饲料行业公司冲击上市，据证监会公告显示，粤海饲料的上市申请已经于1月14日获批。另一边专业从事饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料研发、生产和销售的上海美农生物科技股份有限公司（以下简称：美农生物）的创业板上市申请也将于20号上会。
（来源：美农生物招股书）
虽然名称里包含生物科技，实际上美农生物主要产品饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料。其中功能性饲料添加剂，含甜味剂、香味剂、酸度调节剂等；营养性饲料添加剂，含缓释氮源、过瘤胃氨基酸、过瘤胃维生素及包被氧化锌等）和酶解蛋白饲料原。应用领域以猪用为主，涵盖猪、牛、羊、家禽和水产动物等，下游客户包括饲料生产企业、养殖企业和经销商。
美农生物此次公开发行拟募集资金3.6亿元，用于公司新建饲料相关产品生产项目和营运及技术服务中心建设以及补充流动资金5000万元。
（来源：美农生物招股书）
业绩增长存“猫腻”
从招股书披露来看业绩表现不俗，招股书显示，报告期即2018-2021年上半年，美农生物营业收入分别为 26,581.65 万元、27,994.77 万元、42,056.07 万元和 24,757.40 万元，净利润分比为2,413.04万元、3,436.57万元、6,671.40万元、3,733.18万元。
其中2021 年上半年，美农生物营业收入为 24,757.40 万元，和上年同比增幅高达 63.97%。远高于同行业可比公司同期增幅，美农生物远高于市场行情的增幅也引起深交所的质疑。
（来源：美农生物招股书）
而事实上美农生物在2021年上半年业绩的高增长也确实存在两个无法规避的问题。其中一点就是在大客户中存在曾经的关联方，其中第一大客户Me Non Production Trading Company Limited 及其关联方的实际控制人狄波曾持有美农生物 0.70%的股份，播恩集团股份有限公司及其关联方的实际控制人邹新华曾持有美农生物 0.35%的股份。
（来源：美农生物招股书）
而据招股书显示，狄波和邹新华均在2011年1月份引进，美农生物也表示2011年1月份的增资主要为财务投资人和实控人洪伟的亲属、朋友。而招股书中也披露显示狄波和邹新华与实控人洪伟之间为多年好友且双方控制的企业已合作多年。2017年两者退出也仅是为了应监管需要，此后2020 年 8 月 7 日美农生物即在在股转系统挂牌公开转让。
也就是可以理解为狄波和邹新华的退出仅仅是为了顺应监管和上市的需要，那么本次转让的实质性就值得质疑了？毕竟投资那么久到了冲击资本市场的报告期前夕就退出？而两位曾经股东此后在报告期内转身又成为公司的大客户。
（来源：美农生物招股书）
其次就是美农生物毛利率的异常，在2021年上半年与业绩高增长相反美农生物的毛利率创了新低。报告期内，美农生物主营业务毛利率分别为 36.35%、38.96%、38.91%和 34.62%。2021年公司整体毛利率较2020年下滑11.04%，其中营养性饲料添加剂更是较2020年下降20.46%。此外功能性饲料添加剂毛利率同比下降8.47%，酶解蛋白饲料原料毛利率同比下滑4.10%。
（来源：美农生物招股书）
功能性饲料添加剂、营养性饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料占美农生物营收比例分别为62.41%、15.70%、12.72%，三者营收占比合计超过九成。从报告期内美农生物毛利率下降，营业收入上升的表现来看，是存在以价换量的降价促销的情形。
（来源：美农生物招股书）
其中更有意思的是，毛利下降20.46%的营养性饲料添加剂。有意思在哪里？在于本次募投项目——“新建饲料相关产品生产项目”，该项目计划扩大酸度调节剂和营养性饲料添加剂产能。而在报告期初2018年，美农生物的营养添加剂产能利用率仅为41.72%。而通过公司的促销后，营养性饲料添加剂（不含包被氧化锌）的销量大涨，同时产能利用率直线上升，到报告期末产能利用率高达119.06%。
（来源：美农生物招股书）
而从披露信息来看，美农生物的此举无疑是成功。一方面业绩大涨的同时抢占更多的市场份额，另外又名正言顺的有了募投项目。真的是一举多得，高明啊！
购销数据“打架”
此外，大众证券报曾报道，美农生物新三板公布的公开转让说明书与最新版招股说明书所披露的报告期内前五大供应商采购数据存在部分不一致，另外2019年度的第五大客户也在两版说明书中出现了“变脸”的情形。
（来源：奔月生物2019年报）
（来源：美农生物招股书）
而后小V再次对比奔月生物的新三板年报发现，奔月生物所披露的销售数据与美农生物所披露的采购数据仍存在差异。在2019年度年报中奔月生物披露向美农生物销售金额为735.46万元，而美农生物更正后披露的招股书采购数据显示2019年向奔月生物采购金额为628.42万元。即两者在2019年所发生的购销数据存在107.04万元的差异，不足千万元的交易却出现超过百万元的差异。又为什么会出现数据“打架”的情况呢？
（声明：以上数据来自公开资料，具有一定的时效性，文章仅代表作者个人观点，仅供参考，不作投资建议！转载请注明文章原创来源为V财网）
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