创业板自设立以来，深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。两年多来，创业板已涌现了一批批创新成色足、成长能力强的创新创业企业。去年底深圳证券交易所发布的《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》，进一步明确创业板定位的判断标准。
新规围绕创新性和成长性两个维度，从研发投入复合增长率、研发投入金额、营业收入复合增长率等方面，设置了符合准确把握创业板定位实际需要的具体衡量指标。虽然在业绩要求方面，新规对于最近一年营业收入金额达到 3 亿元的企业，或者按照 《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等相关规则申报创业板的已境外上市红筹企业进行豁免，但是笔者认为并不意味着监管会忽视被豁免企业的成长性表现，毕竟可持续的成长性就是创业板的底线。对于申报企业来说，业绩无疑是成长性最有力的证明，而在近期上会企业中却出现一家业绩开倒车的企业。
业绩开倒车成长性遭质疑
据公开资料显示，创业板上市审核委员会定于 2023 年 4 月 20 日 审议江苏常友环保科技股份有限公司（下称：常友科技）首发事项。本次IPO常友科技拟募集资金7.63亿元，用于风电高性能复合材料零部件生产线扩建项目、轻量化复合材料部件生产线扩建项目以及研发中心项目和补充流动资金及偿还银行贷款4亿元。
常友科技主要从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务，产品主要包括用于风电领域的风电机组罩体、风电轻量化夹芯材料制品、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。
值得一提的是，在2020年受风电行业“抢装潮”的影响而产销两旺，常友科技营业收入和净利润实现翻倍增长。然而随着“抢装潮”的退去，2020-2022年，常友科技的营业收入、净利润增速双双下滑，且毛利率呈现严重下滑。招股书显示，2020年-2022年，常友科技营业收入分别为8.57亿元、6.2亿元和7.4亿元，2021 年同比下降 27.71%。扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为 12,683.99 万元、5,562.28 万元和 8,321.49 万元，2021 年同比下降 56.15%。
毛利率方面，招股书显示2019-2022年公司毛利率分别为46.41%、32.59%、24.10%和 25.45%。常友科技这种近乎断崖式下滑也让深交所两度问询中均对公司成长性的可持续性提出质疑，结合报告期经营业绩和毛利率下降趋势、风电机组罩体和风电轻量化 夹芯材料生产行业竞争格局及上下游发展态势，量化分析主要产品市场空间和 未来发展前景，并说明发行人的成长性情况及可持续性，创新能力是否能够支撑成长性。
股权转让蹊跷多次零对价
另外在股权方面，常友科技是是一家典型的家族企业。
招股书显示截至招股说明书签署日，刘文叶直接持有常友科技23.32%的股份，通过常州君创间接控制常友科技32.03%的股份，并与其妻子包涵寓合计持有龙卓合伙100.00%份额，二人通过龙卓合伙间接控制公司15.32%的股权。刘文叶、包涵寓、刘波涛、刘文君合计控制发行人的77.44%的表决权，为公司共同实际控制人。
其中包涵寓系刘文叶的配偶，刘波涛系刘文叶的父亲，刘文君系刘文叶的胞妹。刘文叶同时担任公司法定代表人、董事长、总经理；包涵寓现任公司董事；刘波涛直接持有公司6.77%的股份；刘文君通过常州君创间接持有公司1.29%的股份，现任公司董事、采购部副经理。
和所有的家族企业一样，常友科技在内控管理上存在诸多争议。先有外部亲友团低价入股，而后有实控人在自身民间借贷缠身的情况下仍为亲友团提供借款用于购房、资金周转。而最受争议的还是常友科技零元受让承德常友以及兆庚新材将所持兆驰新材股权零对价转让给非关联方宋洪兴。
而且蹊跷的是上述两次零对价转让均未履行专项审计、评估程序。虽然根据据招股书显示，2019年12月31日，承德常友的资产总额为7,881.93万元，当年度营业收入为8,512.39万元，利润总额为2,949.03万元。但是根据问询回复显示，承德常友 2019 年 12 月 31 日净资产为-1,253.99 万元。即以意味着常友科技零元受让的股权背后还有近亿元的负债。
此外，报告期内常友科技还曾对非关联方零对价出让参股公司股权。2019 年 8 月，常友科技子公司兆庚新材与珠海德驰共同设立兆驰新材。2020 年 8 月，兆庚新材将所持兆驰新材股权零对价转让给非关联方宋洪兴。而宋洪兴同时还是公司供应商钟楼区邹区跃薪机械设备加工厂的实际控制人。
关联交易合理性存疑
事实上，常友科技的疑点还远不止此，实控人亲友团的身影还出现在供应商行列中，报告期内公司关联交易不断。其中2020年公司关联采购金额高达7,778.08万元，占公司当期营业成本的比例高达13.52%。即便是2022年公司向关联方采购金额高达1,226.06万元，占公司当期营业成本的比例为2.23%。
如此巨额的关联交易其合理性以及必要性也是受到监管的质疑。而笔者也发现比较有意思的疑点，根据招股书显示关联方昆山中亚包装材料设计有限公司还是公司其他应收款第一名，2022年末公司全额计提坏账准备372.50万元。不知道为什么数百万元的应收款说计提就计提了？就因为是关联方？反观公司其他应收款金额更低的湖州万鑫进出口有限公司、湖州龙毅木业有限公司均被常友科技申请执行。如此明显的差异背后藏着怎样的猫腻呢？
此外，常友科技在招股书中披露的关联方中昆山中亚包装材料设计有限公司实际控制人刘文叶姑姑的儿子陈洪坚、陈洪运兄弟二人分别持有该公司 33%股权，陈洪 坚的侄子陈致廷持有该公司34%股权。同时陈洪坚江苏中亚国际货运代理有限公司、常州联恒新材料有限公司、苏州联恒环保科技有限公司均被认定为关联方。
但是根据企查查显示陈洪坚实控下（或施加重大影响）的公司还有昆山润洲润滑油有限公司、昆山开发区小羊肖恩贸易商行、苏州卡乐进出口食品有限公司、昆山开发区琐力斯文化传媒工作室、昆山天弘广告传媒有限公司等均为被认定为关联方。
