海创药业：无产品无收入，手握十亿现金冲刺科创板

一周之内，海和药物、吉凯基因的IPO相继被否。截至目前，今年以来，终止科创板IPO的生物医药企业家数增至14家。不难看出在强调“硬科技”的背景下，未来，科创属性欠缺的生物医药企业的上市之路将很难走通，如失去了融资能力，“烧钱”模式将难以为继；而注重创新能力、强调临床价值的生物医药企业将从同质化竞争中脱颖而出，获得资本市场的认同。

因上市规则限定，药企扎堆冲刺科创板已是屡见不鲜，其中多数都是处于“烧钱”模式中，而各种投资机构也是豪赌上市红利。今年5月份，完成超10亿元融资的海创药业股份有限公司（下称“海创药业”）也向科创板发起冲击。根据上交所科创板公告，将于9月29日审议海创药业的首发申请。

成立于2013年的海创药业，主要从事肿瘤、代谢性疾病等领域的创新药物研发。是一家基于氘代技术和PROTAC靶向蛋白降解等技术平台，以开发具有重大临床需求的Best-in-class（同类最佳）、First-in-class（国际首创）药物为目标的国际化创新药企业。

招股书显示，海创药业注册资本为7425.56万元 ，实控人为陈元伟、陈元伦兄弟，共计控制 32.5630%的股份。海创药业本次拟发行股票不超过2476万股，募集资金约25.04亿元，将用于创新药研发、建设研发生产基地以及补充发展储备资金。

值得注意的是，据招股书显示，报告期，2018-2020年，海创药业核心产品仍处于临床阶段，尚未产生任何营收，净利润持续亏损。报告期各期末，海创药业归母净利润分别为-3857.87万元、-1.12亿元和-4.9亿元，扣非归母净利润分别为-5219.83万元、-1.25亿元和-4.56亿元。截至2020年末，该公司累积未分配净亏损为3.88亿元。

目前海创药业主要有10项在研产品，9项是由公司自主研发的新药，1项是合作引进新药。在此10项在研产品中，1项产品正开展临床III期试验，1项产品（HP501）已进入临床II期试验，1项产品（HP558）已完成欧洲临床I期试验，3项产品正处于IND申报研究阶段，4项产品处于临床前研究阶段。可以看到，海创药业目前尚无产品上市，亦未产生任何营收。而且由于海创药业核心产品尚处于临床阶段，未取得生产批件亦未实现商业化生产，且预计仍需持续增加研发投入，所以未来一段时间内，该公司或将仍存在累计未弥补亏损。

即使获得众多私募机构加持，但作为海创药业核心产品HC-1119目前尚未面市，而临床前研究及前期临床研究结果不能完全预示临床试验的最终结果，因此，HC-1119及HP501等主要产品是否能通过临床III期试验存在不确定性。而类似HC-1119的AR抑制剂同类药物在国内获批上市销售，并有多个同类药物处于不同的临床试验阶段。HC-1119获批上市后，不仅面临与上述品种的直接竞争，未来还将与原研品种各自化合物专利到期后的仿制药展开竞争。

而海创药业能否凭借HC-1119实现业绩贡献存在较大变数，而公司其他的产品，目前尚未看到有时间表。同时受私募机构热捧的海创药业还未上市，每股价格已经高达63.87元。综上结合其商业化的不确定性，在短期无法获得红利的情况下，普通投资者又是否会买账呢？而同时，手握十亿现金的海创药业为何又急于上市呢？